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原帖
2016-02-06 12:49
水泥板塊:15年行業需求首現負增長,四季度業績持續低迷水泥板塊:15年行業需求首現負增長,四季度業績持續低迷
受房地產/基建需求下滑,水泥需求自91年來首現負增長,15年水泥產量23.48億噸,同比 下滑4.8%。需求回落致價格持續疲軟回落,P.O42.5價格由年初的321元/噸下滑65元至256元/噸。 行業盈利受價量雙跌影響大幅回落,15年 利潤總額329.7億元,同比下降58%,低于近七年的盈利水平。分區域而言,華北區域最低,15年虧損總額達42億元,是唯一出現虧損的區域;華東和中 南區域仍然是對全國水泥利潤貢獻最大的兩個區域,合計實現利潤總額約340億。 就年報而言,水泥企業均出現下滑或者虧損,業績基本符合預期,華東、中南區 域企業優于西北區域,其中年報下滑幅度在50%以內:金隅股份(0.38,-17%)、海螺水泥(1.53,-26%)、塔牌集團(0.4,-41%), 下滑50%-80%:萬年青(0.4,-56%)、祁連山(0.24,-67%)、上峰水泥(0.09,-81%)、華新水泥(0.07,-92%)、寧 夏建材(0.04,-92%),業績出現虧損的有:冀東水泥、青松建化、亞泰集團。 2016年春節前的十來天開始記下每天的日記，以前有太多的坎坷沒記下來，后讀慢慢補上吧！今天是大兒子放假的第一天，昨晚想跟他溝通一下假期學習安排，哪知他己經安排得井井有條了，不還拿手機指 |
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沙發
2016-02-06 12:50
供給側改革推進,央企整合加快。16年行業需求還將繼續承壓,我們建議主要關注供給側改革推進,行業并購整合加速帶來投資機會。近期中建材和中材集團公 告,雙方正在籌劃戰略重組事宜,重組方案尚未確定,待方案確定后尚需要有關主管部門批準。中建材集團和中材集團在水泥和玻纖重合度較高,其中中建材水泥產 能共計3.94億噸,華東及西南地區分布占比42%和31%;中材集團產能共計1.14億噸,西北及華東產能占比70%和16.7%。
我們認為近期供給側 改革受到高層緊密關注,鋼鐵、煤炭作為嚴重過剩行業率先開啟去產能模式,水泥、玻璃行業作為供給側改革的重要組成部分有望緊隨其后開啟去產能之路,我們認 為供給側改革下小產能加速出清,同時水泥或將加快兼并重組力度,玻璃企業轉型有望提速。1)目前我國水泥總產能34億噸,其中3000T/D以下產線總產 能約6.12億噸,占總產能25.4%。水泥行業重資產導致轉型壓力大,行業依然處于產能出清階段,行業兼并有望加速。 15年水泥行業大型并購事件共9 件,并購速度加快,涉及金額均有提升明顯,近期中建材和中材戰略重組,海螺并購西部水泥,天瑞中建材爭奪山水水泥股權,區域龍頭價值獲得產業資本認可。 2)玻璃下游大部分為地產,企業盈利壓力更大,因玻璃線重啟成本較高,我們認為玻璃行業轉型將更加顯著。 |
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