2016年上半年的周期復辟依然歷歷在目，在這場起源于供需格局階段性錯配，發展于大類資產配置的黑色行情中，伴隨著需求端地產投資、汽車產量低位恢復，基建投資高位維穩，而供給端因前期行業持續低迷停產較多而短期難以充分釋放，鋼價反彈創出了2014年9月以來新高，上半年累計跌幅收窄至5.92%，其中2季度同比增速出現近18個季度以來的首次轉正。分品種來看，雖然冷軋為本輪鋼價反彈領航者，但資源先期集中流入較后卻使得其供需格局弱于熱軋，價格隨之分化，上半年冷、熱軋同比分別下跌7.88%、4.17%；特鋼因供需格局相對穩定而價格彈性不足，上半年特鋼價格同比下跌15.33%。原料價格走勢向來與鋼價一致，只不過，受制于供給過剩程度更嚴重，上半年原料價格弱于鋼材，礦石、焦炭同比分別下跌14.97%、18.55%，而供給調整預期與庫存水平差異則又導致了2季度焦強礦弱分化。
曇花一現的繁榮，2016Z業績恢復彈性不足
盡管在本輪鋼價癲狂時期，噸鋼毛利一度高達800元，接近2009年8月高點水平，但終究逃不過周期力量束縛。高亢行情短暫、下跌過程急促，疊加鋼廠生產并未能與行情節奏匹配，進而使得行業盈利雖大概率同比低位改善，但低于市場此前預期：2016年1-4月全國重點鋼企利潤總額-22.47億元，僅高于2015年同期。其中，參考價格表現推測，上半年長板材業績差別不大，板材內熱軋盈利應好于冷軋，而特鋼業績彈性不如普鋼。同時，鋼鐵電商貿易本質未變，盈利隨鋼價行情而起伏。
需求托底、改革預期，3季度價格回歸理性
在歷經5年單邊下跌而后一輪暴漲洗禮之后，鋼價近期回歸理性、急跌反彈可以理解。雖然市場對于行業中長期供需格局預期并未改變，但在指導定價過程中，或會從此前賦予長期因素權重過重的狀態調整至增大短期因素權重。在地產投資因銷售滯后效應大概率難以顯著惡化前提下，考慮到上半年信貸投放滯后效應等，3季度行業需求應有一定支撐，疊加后續旺季預期，預計鋼價淡季不淡。同時，我們測算現階段礦石均衡價格約48美元，也為鋼價提供一定支撐。當然，在需求僅穩，供給高位情況下，我們也難以指望鋼價短期之內再現超預期行情。股票投資方面，行情與基本面無關、改革博弈機會不確定性大，是未來一段時間板塊投資難以逾越之殤。只不過，在基本面走弱風險不大，近期改革措施頻出提升估值的情況下，3季度對于板塊股價不必悲觀。建議關注低估值、轉型預期標的如首鋼、河鋼、新興鑄管、大冶特鋼、鞍鋼。另外，板塊內成長股應流股份、玉龍股份、歐浦智網、中鋼國際、法爾勝也值得關注。
曇花一現的繁榮，2016Z業績恢復彈性不足
盡管在本輪鋼價癲狂時期，噸鋼毛利一度高達800元，接近2009年8月高點水平，但終究逃不過周期力量束縛。高亢行情短暫、下跌過程急促，疊加鋼廠生產并未能與行情節奏匹配，進而使得行業盈利雖大概率同比低位改善，但低于市場此前預期：2016年1-4月全國重點鋼企利潤總額-22.47億元，僅高于2015年同期。其中，參考價格表現推測，上半年長板材業績差別不大，板材內熱軋盈利應好于冷軋，而特鋼業績彈性不如普鋼。同時，鋼鐵電商貿易本質未變，盈利隨鋼價行情而起伏。
需求托底、改革預期，3季度價格回歸理性
在歷經5年單邊下跌而后一輪暴漲洗禮之后，鋼價近期回歸理性、急跌反彈可以理解。雖然市場對于行業中長期供需格局預期并未改變，但在指導定價過程中，或會從此前賦予長期因素權重過重的狀態調整至增大短期因素權重。在地產投資因銷售滯后效應大概率難以顯著惡化前提下，考慮到上半年信貸投放滯后效應等，3季度行業需求應有一定支撐，疊加后續旺季預期，預計鋼價淡季不淡。同時，我們測算現階段礦石均衡價格約48美元，也為鋼價提供一定支撐。當然，在需求僅穩，供給高位情況下，我們也難以指望鋼價短期之內再現超預期行情。股票投資方面，行情與基本面無關、改革博弈機會不確定性大，是未來一段時間板塊投資難以逾越之殤。只不過，在基本面走弱風險不大，近期改革措施頻出提升估值的情況下，3季度對于板塊股價不必悲觀。建議關注低估值、轉型預期標的如首鋼、河鋼、新興鑄管、大冶特鋼、鞍鋼。另外，板塊內成長股應流股份、玉龍股份、歐浦智網、中鋼國際、法爾勝也值得關注。
粵公網安備 44030402000745號 